在资本市场深化改革的背景下，加强询报价行为监管成为了一个重要的议题。为了规范市场行为，提升发行效率，中证协推出了网下投资者“白名单”管理指引。这一指引的出台，标志着资本市场在监管层面的又一次重要进步，旨在通过优化资源配置，抑制“高价超募”等不合理现象，推动资本市场的高质量发展。

“白名单”管理指引的核心在于对网下投资者进行分类管理和声誉约束。该制度要求只有那些具备高水平经营能力、良好行业声誉和严格风控体系的机构才能入选。通过严格的准入标准，包括管理资产规模、研究能力、合规风控状况等多个方面，中证协筛选出了一批具有示范作用的优质机构，并将它们列入“白名单”。这一制度的实施，为发行人和主承销商提供了可靠的投资者选择，有助于提升发行的定价合理性，降低市场炒作风险。

对于入选“白名单”的机构而言，这一制度带来了一系列潜在利好。在首发证券网下配售时，发行人和主承销商可以优先向“白名单”网下投资者及其相关配售对象进行配售。这意味着，“白名单”机构在市场上的话语权和参与便利性显著增强。此外，中证协还在日常管理工作中对“白名单”网下投资者采取了一系列激励措施，如开通网下投资者注册绿色通道、减免信息报送要求等，进一步提升了它们的运营效率。

“白名单”制度的实施不仅有利于入选机构，也对整个市场生态产生了积极影响。通过动态调整机制，入选机构始终保持高水平的专业性和合规性，这有助于优化市场资源配置，推动市场优胜劣汰机制的形成。同时，“白名单”机构的示范效应将推动市场资金流向更优质的企业，提升整体市场投资回报水平。这对于普通股民而言，意味着在打新收益率和市场定价效率方面可能获得更好的回报。

加强询报价行为监管是“白名单”制度的重要组成部分。在以往的询报价过程中，存在着虚假询价、恶意压价等不良行为，这些行为扰乱了市场秩序，降低了市场效率。为了解决这个问题，“白名单”制度探索采用上市后一定期间二级市场收盘均价作为投资者报价偏离度的比较基准，根据市场情况回溯验证网下投资者询价水平。这一举措有助于提升询报价的准确性和合理性，减少不合理报价的出现。

同时，“白名单”制度还设置了严格的监管措施。针对投资者频频出现的“报价一致性显著较高”、“报价偏离度显著较高”等现象，《适用意见》对相关监测指标等事项作出了重点明确和说明。例如，网下投资者如果出现报价较上市后60个交易日、120个交易日收盘价均价的偏离度为+80%以上或者-90%以下情形的，将会予以重点关注。这些监管措施的实施，有助于净化新股询报价的市场生态，倒逼列入关注名单、异常名单、限制名单的网下投资者提升研究能力与询报价水平。

在“白名单”制度的推动下，新股发行定价将更趋合理。以往，由于询报价过程中的不合理行为，新股发行往往出现“三高”现象，即高超募、高发行价和高市盈率。这不仅浪费了市场宝贵的资源，还容易导致新股上市后出现破发风险。而“白名单”制度的实施，将有助于遏制这些不合理现象的出现，使新股发行价格更加符合市场实际情况。

此外，“白名单”制度还有助于提升市场的公平性和透明度。通过公开透明的筛选标准和监管措施，投资者可以更加清晰地了解哪些机构是优质的、哪些机构是存在风险的。这有助于投资者做出更加明智的投资决策，避免因信息不对称而导致的不公平交易。同时，“白名单”制度的实施也有助于提升市场整体的合规性和专业性水平，为资本市场的健康稳定发展提供有力保障。

值得注意的是，“白名单”制度并非一成不变。中证协将根据市场情况和监管需要，对“白名单”进行动态调整。这意味着，入选机构需要始终保持高水平的专业性和合规性，才能继续享受“白名单”带来的利好。这一机制有助于激发入选机构的积极性和创造力，推动它们不断提升自身实力和市场竞争力。

对于市场而言，“白名单”制度的实施是一次重要的机遇和挑战。一方面，通过优化资源配置和提升市场效率，“白名单”制度有助于推动资本市场的高质量发展；另一方面，入选机构需要不断提升自身实力和专业水平，才能应对日益激烈的市场竞争和监管要求。因此，对于所有市场参与者而言，都需要积极适应这一制度变革，抓住机遇、应对挑战。

总之，“白名单”制度的推出是资本市场深化改革的重要一步。通过加强询报价行为监管和优化资源配置，“白名单”制度有助于提升市场的公平性和透明度，推动资本市场的健康稳定发展。对于投资者而言，这不仅是一次市场规范化的契机，更是观察优质机构动向、优化自身投资策略的良好时机。在未来的市场环境中，随着“白名单”制度的不断完善和深化，资本市场的优胜劣汰机制将更为显著，而专业化、规范化的市场生态将为投资者提供更稳健的投资机会。

1.加强询报价监管，网下投资者‘白名单’管理新规出台介绍

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